گروه رسانه‌ای پردازش– در پی تهدید دولت ترامپ به اعمال تعرفه ۲۵ درصدی بر واردات مس، موجی از واردات این فلز به آمریکا شکل گرفته که نه‌تنها موجب فروپاشی تفاوت قیمتی بین بورس‌های فلزات لندن (LME) و شیکاگو (CME) شده، بلکه ذخایر جهانی را نیز تحت فشار قرار داده است؛ روندی که در نبود تصمیم‌گیری نهایی، همچنان ادامه دارد و بازارها را در بلاتکلیفی نگه داشته است.

در انتظار ترامپ

بازار مس بر این باور است که آمریکا تعرفه‌ای ۲۵ درصدی بر واردات مس وضع خواهد کرد؛ مشابه تعرفه‌هایی که پیش‌تر بر واردات فولاد و آلومینیوم اعمال شد.

این پیش‌بینی خود را در قالب افزایش «پرمیوم تعرفه‌ای» قرارداد مس بورس CME نسبت به قیمت بین‌المللی LME نشان داد.

تنها سه هفته پیش، این پرمیوم نقدی به حدود ۱۶۰۰ دلار در هر تن رسیده بود (معادل ۱۷ درصد قیمت LME). اما اکنون به ۶۰۰ دلار در هر تن (حدود ۶ درصد قیمت LME) کاهش یافته است.

با اینکه تقریباً همه انتظار دارند تعرفه‌ها اعمال شوند، اما زمان دقیق آن مشخص نیست. طبق قانون، تحقیقات بخش ۲۳۲ باید ظرف ۲۷۰ روز به نتیجه برسد، اما مقامات کاخ سفید وعده داده‌اند که «در زمان ترامپ» تصمیم‌گیری خواهد شد – که معنای دقیقی ندارد.

در عوض، حجم عظیم فلزی که به آمریکا وارد شده و همزمانی کاهش موجودی انبارهای LME، باعث کاهش فاصله قیمتی دو سوی اقیانوس اطلس شده است.

حرکت فلزات

طبق تحلیلگران مورگان استنلی، واردات مس تصفیه‌شده آمریکا از اواخر ماه مارس از ۱۴ هزار تن در هفته به ۴۰ هزار تن در هفته افزایش یافته است.

فلزات عمدتاً به انبارهای CME در نیواورلئان سرازیر شده‌اند.

موجودی مس در بورس CME از ابتدای سال ۲۰۲۵ تا کنون ۸۱ درصد افزایش یافته و به ۱۵۲ هزار و
۹۱۹ تن متریک (بالاترین میزان در ۸ سال گذشته) رسیده است.

در حالی‌که بازارهای بورس آمریکا روندی صعودی داشتند (داوجونز ۰٫۷۵ درصد، S&P500 حدود ۰٫۷درصد و نزدک ۰٫۵درصد افزایش)، اختلاف زمانی قراردادهای CME به حالت کانتانگو درآمده است، برخلاف LME که اختلاف قیمت نقدی تا سه‌ماهه به ۳۰ دلار در هر تن «بک‌واردیشن» تغییر یافته (یعنی قیمت نقدی بیشتر از قیمت آتی شده است).

موجودی مس در بورس LME به پایین‌ترین سطح یک‌ساله یعنی ۱۷۹ هزار و ۳۷۵ تن رسیده، و ۴۰ درصد آن منتظر بارگیری فیزیکی است.

حمله به موجودی‌های LME عمدتاً روی مس قابل تحویل به CME یا قابل تعویض با برندهای تاییدشده آن متمرکز بوده است.

در نتیجه، موجودی انبارهای LME عمدتاً از برندهای روسی و چینی تشکیل شده‌اند که در پایان آوریل ۹۸ درصد از ۱۲۹ هزار و ۲۰۰ تن موجودی تضمینی را شامل می‌شدند.

کاهش جریان ضایعات

ناهماهنگی‌های منطقه‌ای ناشی از تهدید تعرفه‌ای بر مس، با کاهش جریان ضایعات مس از آمریکا به چین تشدید شده است.

چین اصلی‌ترین مقصد صادرات ضایعات قابل بازیافت مس از آمریکاست و سال گذشته ۴۴۱ هزار تن وارد کرد.

اما این تجارت اکنون متوقف شده، به دلیل عدم قطعیت درباره تعرفه احتمالی خاص مس و شرایط کلی جنگ تعرفه‌ای دوجانبه.

انباشت فلز تصفیه‌شده در آمریکا اکنون با افزایش ضایعات قابل بازیافت همزمان شده است.

دوره ۹۰ روزه کاهش تعرفه‌های متقابل ممکن است بخشی از این مواد را آزاد کند، اما تداوم آن بستگی به کاهش تنش تجاری دو طرف دارد.

تصویر تحریف‌شده

در مجموع، مقدار موجودی مس در انبارهای جهانی نسبت به آغاز سال تغییر چندانی نداشته و در حدود ۵۰۰ هزار تن ثابت مانده است – تنها هزار و ۷۰۰ تن کاهش یافته است.

اما شاهد بازتوزیع کامل فیزیکی فلز از سایر نقاط جهان به سمت آمریکا هستیم.

این روند همچنان ادامه دارد و احتمالاً تا زمانی که دولت ترامپ تصمیم نهایی درباره تعرفه واردات مس و میزان آن را اتخاذ کند، ادامه خواهد داشت.

در تئوری، آربیتراژ بین CME و LME باید با نرخ نهایی تعرفه تثبیت شود، اما حجم رو به افزایش موجودی‌ها در آمریکا مانع از این موضوع در کوتاه‌مدت می‌شود.

و هرچقدر تصمیم‌گیری کاخ سفید به تأخیر بیفتد، کوه مس آمریکا نیز بزرگ‌تر خواهد شد.