گروه رسانه‌ای پردازش – بنا بر صورت‌های مالی زمستان ۱۴۰۴ “فصبا”، رشد چندبرابری سود ناخالص و ثبت سود خالص ۱/۱۵ همتی در تنها سه ماه، باعث شده شرکت صبا فولاد در آستانه بازگشایی بازار در جمع گزینه‌های جدی ارزنده با پی‌بر‌ای فوروارد کانال ۱ قرار گیرد.

شایان ذکر است، سال مالی شرکت منتهی به آذر بوده و در عملکرد زمستان ۱۴۰۴ سرفصل سود ناخالص با رشد ۳/۳ برابری، از ۴۱۵ میلیارد تومان به بیش از ۱/۴ هزار میلیارد تومان رسیده است. 

دلیل اصلی این رشد سنگین، اقدام به موقع تیم مدیریتی در افزایش حجم فروش صادراتی شرکت است! بدین صورت که نرخ فروش محصول اصلی بیزینس یعنی بریکت آهن اسفنجی در زمستان در بازار صادراتی به طور میانگین ۳۰/۵ میلیون تومان در هر تن گزارش شده! حال آنکه همین نرخ در بازار داخل برابر با ۱۷/۷ میلیون تومان بوده؛ بنابراین با تغییر ترکیب فروش و هدایت بیشتر محصولات به بازار های صادراتی، رقم درآمدها و در نتیجه سرفصل های سودسازی جامپ های قابل ملاحظه ای را ثبت کردند. 

از سوی دیگر، تیم مدیریتی نشان داده که کنترل اثربخشی بر هزینه های شرکت دارد! چرا که در محیط اقتصادی ایران که حداقل تورم ۵۰ درصد را در سال داریم، سرفصل هزینه های عمومی اداری شرکت نسبت به دوره گذشته تنها ۶ درصد رشد داشته که بسیار ناچیز است؛ به‌خصوص آنکه در بسیاری از شرکت های رقیب و سایر شرکت های بورسی این سرفصل رشد های سه رقمی را ثبت کرده است. 

ثمره چنین کنترل موثری بر مجاری هزینه ای، مخابره جهش ۲/۰۸۲ درصد سود عملیاتی است! بدین صورت که در زمستان ۱۴۰۳ سرفصل سود عملیاتی «فصبا» برابر با ۴۵ میلیارد تومان بوده و اکنون در زمستان ۱۴۰۵ عملا ۲۱ برابر شده و به ۹۸۲ میلیارد تومان رسیده است. 

نکته قابل ملاحظه آن است که سرفصل سود عملیاتی سال مالی قبل برابر با ۷۷۱ میلیارد تومان بوده و این یعنی “فصبا” توانسته در اسکیل سه ماهه زمستان نه تنها تمام سود عملیاتی سال مالی قبل را کاور کند؛ بلکه یک رشد تقریبا ۲۱۰ میلیاردی را نسبت به سود عملیاتی سال قبل مخابره کند. 

ماحصل عملیاتی “فصبا” یعنی سود خالص در سه ماهه زمستان ۱۴۰۴ در سطح ۱/۱۵ همت گزارش شده. این پارامتر بنیادی در دوره مشابه برابر با ۳۰ میلیارد تومان بوده و این یعنی شاهد رشد ۳/۷۱۲ درصد سود خالص شرکت نسبت به دوره مشابه هستیم.

البته شایان ذکر است که سود خالص دوره ۱۲ ماهه قبل نیز در سطح ۶۶۰ میلیارد تومان گزارش شده و این یعنی مجددا نه تنها تمام سود خالص دوره قبل را در ۳ ماه کاور کرده، بلکه تقریبا یک رشد ۷۵ درصد نیز نسبت به سود خالص ۱۲ ماهه ثبت کرده است. 

با مخابره این سود خالص، سرفصل سود انباشته به بیش از ۴/۱ هزار میلیارد تومان رسیده. سرمایه اسمی شرکت برابر با ۵ همت بوده و عملا دست مدیریت برای اجرای پلن افزایش سرمایه با هدف هدایت سود های حاصله به سمت فعالیت های عملیاتی و سرمایه گذاری و تقویت پتانسیل های سودآوری شرکت بازتر شده است. 

توجه فرمایید که سود عملیاتی یا همان (EBIT) و سود خالص (Net Income) از پارامتر هایی هستند که در محاسبه جریانات نقد آزاد (FCFF) و در نتیجه ارزشگذاری شرکت ها (Valuation) کاربرد داشته و از دید ارزشگذاری، چنین رشدی در این سرفصل ها به معنی اثر مثبت بر جریانات نقدی آزاد و ارزش شرکت است. بر همین اساس، انتظار می رود که پس از بازگشایی بازار سرمایه، سهام “فصبا” با اقبال سرمایه گذاران همراه شود.

سود هر سهم «فصبا» در زمستان ۱۴۰۴ در سطح ۲۳ تومان محاسبه شده است. این رقم در دوره مشابه برابر با ۶ ریال بوده! و عملا شاهد رشد ۳/۷۵۰ درصد در این سرفصل هستیم (همانند سود خالص). در دوره ۱۲ ماهه قبل، سود هر سهم برابر با ۱۳ تومان بوده است. 

اما بخش جالب ماجرا، تحلیل حساسیت سود هر سهم «فصبا» است که تیم مدیریتی ارائه کرده: توجه فرمایید که با توجه به بحران انرژی در دنیا، هزینه های تولید کامودیتی ها بالا رفته و انتظار می رود که رشد قیمت های جهانی ادامه دار باشد. 

رشد دلار و قیمت های جهانی، هر دو اثر مثبت بر سودسازی “فصبا” دارد. 

هر سهم «فصبا» در بورس تهران ۲۱۲ تومان قیمت گذاری شده و بر اساس این جدول، ارزندگی سهام “فصبا” در این قیمت ها بسیار واضح تر است: 

چرا که اگر دلار به ۱۸۰ هزار تومان برسد و نرخ بریکت آهن اسفنجی را نیز ۲۷۰ دلار فرض کنیم، سود هر سهم ۱۴۵ تومان محاسبه می شود که خب! با احتساب قیمت ۲۱۲ تومان، سهم پی بر ای فوروارد کانال ۱ می گیرد و جز سهام های بنیادی ارزنده در بورس طبقه بندی می شود. 

در نظر داشته باشید که اکنون نرخ سود بدون ریسک به ۴۵ درصد رسیده و انتخاب سهم هایی با پی بر ای فوروارد بالاتر از ۲ برای سرمایه گذاران اصلی بازار سرمایه، توجیه اقتصادی ندارد. بر همین اساس، پول هوشمند به سمت سهم هایی با پی بر ای فوروارد کمتر از ۲ خواهد رفت. 

و اما اگر دلار را ۲۰۰ هزار تومان فرض کنیم و نرخ فروش محصول شرکت را همان ۲۷۰ دلار، سود هر سهم ۲۱۸ تومان خواهد بود و این یعنی پی بر ای فوروارد کمتر از ۱ که خب در بازار سرمایه چنین شرکت هایی واقعا به تعداد انگشتان دست هم نمی‌رسند. 

منبع: بورس ۲۴